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2019年中級會計師財務管理預習知識:第五章第三節

財營網  2019-06-19【

  第五章 籌資管理(下)

  考情分析:本章為重點章,主要介紹資金需要量預測、資本成本、杠桿效應以及資本結構決策等。本章主觀題和客觀題都可能出現,并以主觀題為主,并且經常與其他章節如投資管理、財務分析與評價等合并考綜合題,預計2019年分值在12分左右。

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  第三節 杠桿效應

  杠桿效應原理:由于特定固定支出或費用的存在,當某一財務變量以較小幅度變動時,另一相關變量會以較大幅度變動。

  知識點:經營杠桿效應

  1.息稅前利潤(EBIT)——完全由經營活動決定的資產報酬,不受籌資活動影響,屬于股東和債權人共有的收益。

  依據本量利分析式:

  息稅前利潤

  =銷售收入-變動成本-固定經營成本(不含利息費用)

  =銷量×(單價-單位變動成本)-固定經營成本

  =銷量×單位邊際貢獻-固定經營成本

  =邊際貢獻-固定經營成本

  2.經營杠桿效應

  (1)含義

  由于固定性經營成本的存在,使得企業的資產報酬(息稅前利潤)變動率大于業務量(產銷量或銷售額)變動率的現象。

  【示例】M公司生產和銷售一種產品,單價10元,單位變動成本6元,每年固定經營成本總額200萬元,2018年的銷量為100萬件。則2018年的息稅前利潤=100×(10-6)-200=200萬元。

  若預計2019年銷量提高10%,達到110萬件,其他條件不變,則2019年預計息稅前利潤=110×(10-6)-200=240萬元,與2018年相比提高20%,是銷量提高幅度的2倍。

  (2)原理

  由于固定經營成本不隨業務量變動而變動,當業務量增加時,銷售收入等比例增加,而成本總額中只有變動成本與業務量同比增加,固定成本不變,從而使成本總額的增長率小于業務量的增長率,由此導致息稅前利潤的增長率大于業務量的增長率(單位固定成本降低,提高單位產品利潤)。

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  【例題·多項選擇題】

  下列關于經營杠桿的說法中,正確的有( )。

  A.經營杠桿反映的是業務量的變化對每股收益的影響程度

  B.如果沒有固定性經營成本,則不存在經營杠桿效應

  C.經營杠桿的大小是由固定性經營成本和息稅前利潤共同決定的

  D.如果經營杠桿系數為1,表示不存在經營杠桿效應

  『正確答案』BCD

  『答案解析』經營杠桿反映的是業務量的變化對息稅前利潤的影響程度,選項A的說法錯誤。

  【例題·單項選擇題】

  甲公司2018年邊際貢獻總額300萬元,2019年經營杠桿系數為3,假設其他條件不變,如果2019年銷售收入增長20%,息稅前利潤預計是( )萬元。

  A.100

  B.150

  C.120

  D.160

  『正確答案』D

  『答案解析』2018年息稅前利潤=300/3=100(萬元),2019年息稅前利潤增長率=20%×3=60%,2019年息稅前利潤=100×(1+60%)=160(萬元)

  【例題·多項選擇題】(2017年)下列各項中,影響財務杠桿系數的有( )。

  A.息稅前利潤

  B.普通股股利

  C.優先股股息

  D.借款利息

  『正確答案』ACD

  『答案解析』財務杠桿系數=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息費用-優先股利/(1-所得稅率)],所以選項ACD是答案。

  【例題·單項選擇題】假定某企業的資本結構中,權益資金與負債資金的比例為60:40,據此可斷定該企業( )。

  A.只存在經營風險

  B.經營風險大于財務風險

  C.經營風險小于財務風險

  D.同時存在經營風險和財務風險

  『正確答案』D

  『答案解析』企業利用債務籌資,所以必定存在財務風險和經營風險。經營風險和財務風險的大小是無法進行比較的,因為它們產生于兩種完全性質不同的業務活動。經營風險取決于投資及經營活動,財務風險取決于資金的來源、渠道。

  【例題·多項選擇題】下列各種類型的企業中,可以保持較高的財務杠桿系數的有( )。

  A.固定資產比重較大的資本密集型企業

  B.變動成本比重大的勞動密集型企業

  C.處于初創階段的企業

  D.處于成熟階段的企業

  『正確答案』BD

  『答案解析』固定資產比重較大的資本密集型企業和處于初創階段的企業,經營杠桿系數高,應保持較小的財務杠桿系數;變動成本比重大的勞動密集型企業和處于成熟階段的企業,經營杠桿系數低,可以保持較大的財務杠桿系數。

  【例題·多項選擇題】在息稅前利潤大于零的情況下,假設其他因素不變,下列各項因素中,將會導致總杠桿系數上升的有( )。

  A.提高銷量

  B.提高固定經營成本

  C.降低債務利率

  D.降低單價

『正確答案』BD#FormatImgID_38#

  『答案解析』提高銷量會導致息稅前利潤上升,使經營杠桿系數和財務杠桿系數下降,進而使總杠桿系數下降;降低債務利率會降低財務杠桿系數,進而使總杠桿系數下降;提高固定經營成本和降低單價會導致息稅前利潤下降,使經營杠桿系數和財務杠桿系數上升,進而使總杠桿系數上升。

  【例題﹒計算分析題】(2017年)乙公司是一家服裝企業,只生產銷售某種品牌的西服。2016年度固定成本總額為20000萬元,單位變動成本為0.4萬元,單位售價為0.8萬元,銷售量為100000套,乙公司2016年度發生的利息費用為4000萬元。

  要求:

  (1)計算2016年度的息稅前利潤。

  (2)以2016年為基期,計算下列指標:①經營杠桿系數;②財務杠桿系數;③總杠桿系數。

  『正確答案』

  (1)2016年的息稅前利潤=100000×(0.8-0.4)-20000=20000(萬元)

  (2)經營杠桿系數=100000×(0.8-0.4)/20000=2

  財務杠桿系數=20000/(20000-4000)=1.25

  總杠桿系數=100000×(0.8-0.4)/(20000-4000)=2.5

  或者:總杠桿系數=2×1.25=2.5

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責編:liumin2017

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